Antes de ello, permítame mostrarle cómo es que la crisis es global. En la figura 1 aparece el comportamiento de varias monedas y de dos bolsas de valores, desde el principio de septiembre. Para facilitar la comparación, todas las variables las hago 100 al primero de septiembre. Vea usted cómo la bolsa mexicana de valores (IPC BMV) se mueve prácticamente igual que la bolsa de Nueva York (medida en la figura con el índice S&P 500 que es mejor que el Dow, porque es más amplio). Es decir, la caída de nuestra bolsa no tiene nada que ver con lo que pasa en México, sino con la crisis de Estados Unidos.

Pero eso es exactamente igual en el caso del tipo de cambio. Observe usted cómo, salvo el yen, todas las demás monedas se devalúan frente al dólar. Cosa de 15% el euro y la libra esterlina, y entre 30 y 40% el peso mexicano, el chileno y el real brasileño. La razón es muy extraña. Lo normal es que cuando un país tiene una crisis financiera, su moneda se devalúe frente al resto del mundo, porque es un país menos confiable. Pero en este caso, al ocurrir la crisis en Estados Unidos, que es la economía más grande del mundo (cerca de 28% del PIB mundial) y tener la moneda de referencia internacional, en lugar de que el dólar se devalúe, se revalúa. Los inversionistas se mueven hacia Estados Unidos, a pesar de ser el centro de la crisis, porque sólo si ese país se mueve el mundo entero podrá hacerlo.

Ahora bien, en la figura 2 le presento el comportamiento de nuestra bolsa y del tipo de cambio en México, también con referencia al valor del 1 de septiembre, para identificar los principales eventos alrededor de la crisis, que sigue y seguirá todavía un poco más. Las fechas que aparecen al pie de la figura son todos lunes, para que le sea más fácil recordar.

El 15 de septiembre, lunes, empiezan los problemas. En ese fin de semana Lehman Brothers, uno de los bancos de inversión más grandes, solicita ayuda al gobierno de Estados Unidos porque no tiene liquidez para enfrentar sus obligaciones. El gobierno decide dejarlo quebrar, para no repetir un rescate como el de Bear Steanrns de julio. Pues resulta que Lehman tenía demasiadas obligaciones pendientes, y su quiebra da inicio al hundimiento del sistema financiero mundial. La semana siguiente, el secretario del Tesoro, Hank Paulson, que había iniciado la crisis, propuso como forma de resolverla que le dieran 700 mil millones de dólares e inmunidad legal, es decir, un absurdo. Los líderes de la Cámara de Representantes construyen un paquete más serio, pero el lunes 29 de septiembre es rechazado por la Cámara. Aunque una versión un poco diferente se aprueba en la semana, la dinámica de las bolsas ya era muy negativa, como puede ver en la figura. Peor todavía, ese fin de semana los líderes de la Unión Europea se reúnen y no arman ningún esquema de solución, sino sólo culpan a Estados Unidos de los problemas.

Las bolsas siguen cayendo, hasta que el 8 de octubre Gordon Brown, primer ministro británico, presenta un plan de rescate lógico. Ese plan es retomado por la Unión Europa ese fin de semana (11-12 de octubre) y respaldado por el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional. De hecho, es utilizado por Estados Unidos a partir del lunes 13, aunque no lo hayan reconocido explícitamente. Sin embargo, en esa misma semana empiezan a aparecer datos económicos que señalan ya muy claramente la recesión que enfrentaremos, y las bolsas vuelven a tomar una dinámica negativa, que siguió durante toda la semana pasada.

En el caso del tipo de cambio, el lunes 6 de octubre se nos va el dólar a 12 pesos, y eso provoca un serio problema con empresas que habían contratado derivados financieros (que en la gráfica denominé “derivados comercial”). Sin embargo, si compara usted con la figura 1, podrá ver que la caída no es sólo del peso mexicano, sino que ocurre también con la moneda de Brasil. Sin embargo, es claro que la pésima decisión de Tesorería de la Comercial Mexicana, y otras empresas, puso al Banco de México en una situación que no esperaba tener. De ahí en adelante (del miércoles 8), el banco central ha estado defendiendo al peso para impedir un mayor ajuste. No ha logrado que el peso regrese a los 11 por dólar, pero lo mantiene por debajo de 14, y eso es bastante bueno.

¿Qué pasará de ahora en adelante? No es fácil saber, pero es claro que tenemos ahora un serio problema de confianza que ha derrumbado el crédito, provocando ya serios problemas en el sector productivo (no financiero). En México, el gobierno ya tomó cartas en el asunto: Nafin está apoyando a empresas y el Banco de México está ofreciendo liquidez, entre otras acciones.

Pero el problema sigue siendo de fuera, no de nosotros. Las acciones de las autoridades permiten evitar mayores daños, pero no pueden corregir el fondo. Pero si la crisis es de confianza y liderazgo, deberíamos esperar que la elección del nuevo presidente de Estados Unidos cambie la dirección de los fenómenos. Sobre todo si éste anuncia rápidamente quién se hará cargo del Tesoro y qué planes llevará a cabo inmediatamente después de tomar posesión. Más todavía, el 15 de noviembre habrá una “cumbre” en Estados Unidos que puede ser el lanzamiento de este nuevo liderazgo.

De ser así, entre el 4 y el 15 de noviembre debemos empezar a ver el fondo, y entonces ya podremos ir viendo de qué tamaño será la contracción económica en 2009…

¿Qué fenómenos adicionales deberíamos considerar en la cronología?

¿Qué podemos esperar para los próximos días?

¿Cómo se comportará la economía mexicana?

A ver…